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概要
市场回顾:
宏观影响终端需求预期下滑,带动有色金属整体普跌;此外,丰水期到来,电力成本显著下降,带动整体成本下降。
市场分析:
宏观方面,海外降息和内需预期不断变化,扰动有色金属价格波动率增加。
供需基本面方面,产量增、进口增,总供应高位,对铝价形成压力;地产基建拖累,其他需求无亮点;整体库存稳中有增,未出现季节性降库。
相关品种方面,衰退和再通胀预期反复摇摆,整体有色品种波动率增加,重点关注铜价。
技术方面,处于20日、30日和60日均线下方。
市场判断:
短期看,终端需求差,供应高位再增,成本支撑下降,库存逆季节性增加,预计铝价震荡,【19800,21000】元/吨。
中期看,再生比例提升增加供应利空,需求和成本支撑趋弱,氧化铝紧张预计缓解,中期铝价基本面利空,但宏观对金属新材料板块整体利多,预计铝价重回震荡,区间为【19000,25000】元/吨。
关注内外宏观情绪。
回顾
中期重回震荡
回顾:[20135,21445],-4.3%,下跌后震荡
宏观影响终端需求预期下滑,带动有色金属整体普跌。
丰水期到来,电力成本显著下降,带动整体成本下降。
展望:短期 [20000,21000],震荡
终端订单较差,新能源汽车独美难以抵消其他部分的下滑。
国内氧化铝紧张格局有望缓解,成本支撑进一步下移。
供给
高位再增
供应宽松持续
电解铝:丰水期已至,云南产量恢复高位,且带动整体成本下降。此外,电解铝高开工的同时,再生占比持续提升,整体产量高位再增。
氧化铝:开工率83.22%,内蒙古新增50万吨产能已于6月上旬投料,预计7月开始释放产能;此外,几内亚的铝土矿供应量正在快速增长。
利润:氧化铝冶炼利润创历史高位,但后续较难,电解铝冶炼利润回落,而出口利润回升。
进出口:5月进口电解铝15万吨(环比下滑3万吨)。
综上,供应高位再增,打压电解铝利润,氧化铝紧张即将缓解,供应宽松持续。
需求
终端无增量
总需求下降
建筑结构(26%):型材开工持续下滑,铝棒加工费小幅回升,地产和基建对铝需求的拖累难改。
汽车(22%):5月汽车产量环比下降,新能源汽车增加,汽车耗铝微降,全年汽车用铝预计低于预期。
电子电力(17%):电力、交通等版块的终端订单仍维持增长状态,5月电力工程投资累计增加12.98%,利好相关铝需求,尤其高压铝线缆。
光伏(5%):6月电池片排产下降,开工率68.19%,预计7月低开工维持,预计光伏用铝量环比持平。
出口(11%):全球贸易采购对ESG关注持续提升,源自再生铝的铝材出口更加有利,中国再生铝比例低于欧美,出口持续受制。
综上,地产基建拖累,其他需求无亮点,预计6月整体需求下降。
供需
过剩
库存逆季节性稳增
供应 高位:产量增、进口增,总供应高位,对铝价形成压力。
需求不佳:地产基建拖累,其他需求无亮点
库存 稳增:整体库存稳中有增,未出现季节性降库。
平衡表 过剩:上半年过剩100万吨。
作者简介
曹姗姗
中粮期货研究院 资深研究员
交易咨询号:Z0013588
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